应对关税“冲击”，财政支出加码或亟需“续力”。近日国务院专题学习会议强调“要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手“。后续财政支出能否维持较高强度甚至持续提速应对关税“冲击”，仍需跟踪既定政策落地和增量政策推出情况。同时，增量政策或亦需增量资金支持。

内外兼顾下，中国货币政策将在二季度从宽松的序曲渐进走向实质性宽松，配合财政政策协同发力。货币政策优先目标将逐步过渡到经济增长和充分就业，结构与总量工具将双重发力。25-50BP降准很有可能在4月政治局会议前后落地，20BP左右的降息也可能在5月或者6月到来。

特朗普的关税政策议程如预期推进，但执行过程中的波动性超出预期，引发了显著的不确定性冲击，对多数地区产生负面影响。目前预计2025年全球经济将增长2.8%，2026年回升至3.0%，较此前预测分别下调30和20个基点。约1/3的下调源于美国，其余则受中国、日本及新兴市场（除中国外）拖累。